Компания южных морей 1711 1716. Компания южных морей. английский «мыльный пузырь» англичане прозвали «мыльными пузырями» (bubbles) авантюристские и жульнические компании, собиравшие. Искусственное завышение стоимости акций

Продолжаем наш экскурс в мир кризисов, финансовых пузырей, биржевых обвалов и экономических проблем. Совсем недавно мы рассуждали про Джона Лоу - шотландского финансиста, обаявшего Францию идеей бумажных денег. В затее Лоу, помимо выпуска денег посредством печатного станка, еще фигурировала «Восточная компания», которая выпускала акции и больше ничего не делала. Однако в деле создания финансового пузыря вокруг торговли с колониями Лоу был далеко не пионер. За четыре года до прибытия шотландца во Францию, на его родине появилась финансовая пирамида, которая сулила вкладчикам доход от торговли с заморскими колониями. Об этой пирамиде мы поговорим сегодня. Встречайте: «Компания Южных морей»!

Испанское наследство

Как и все финансовые пузыри в нашей серии, «Южные моря» были детищем своего времени. Эта финансовая пирамида не случилась бы без крупного европейского конфликта начала XVIII века - Войны за испанское наследство.

В XVII веке в Испании правила знаменитая королевская династия Габсбургов. У последнего испанского Габсбурга - Карла II - было очень слабое здоровье из-за частых близкородственных связей предков и не было детей. Чувствуя близкую смерть, Карл завещал свои владения Филиппу Анжуйскому - внуку Людовика XIV, которого мы знаем по «системе Джона Лоу». Когда король умер, Людовик уже был готов праздновать победу: в случае коронации внука, Испания практически переходила под его контроль.

Но династия Габсбургов обширна, и действующий император Священной Римской империи Леопольд I, тоже Габсбург, решает восстановить справедливость и идет войной на Людовика. В то же время монархи вспоминают старые, и не очень, обиды и претензии, да и агрессия «короля-солнца» в Нидерландах не добавляет ему союзников. В итоге в войну втянулись все: Франция, Испания, Мантуя и ряд немецких государств - с одной стороны и Австрия, Нидерланды, Англия, Португалия и ряд других немецких государств - с другой.

Война полыхает на континенте 13 лет, действия ведутся даже в американских колониях Франции и Англии. Итог кровопролитного конфликта был такой: Филипп Анжуйский остается испанским королем, но не передает свою власть наследнику, Австрия приобретает множество бывших испанских территорий, Франция остается практически в прежних границах. А что Англия? Англия тоже получает свой куш. Во-первых, она добивается от Франции обещания не поддерживать оппозицию и претендентов на английский престол. Во-вторых, англичане получают право торговли в испанских и португальских колониях. В-третьих, изматывающая война убирает из игры извечного морского конкурента Англии - Нидерланды. Но, помимо всех завоеваний, Англия приобретает еще и очень солидный государственный долг.

Меняю долг на «Южные моря»

Компанию «Южных морей», которая превратилась в скандальный финансовый пузырь, основал Роберт Харли - английский политик и канцлер казначейства. В Британии эта должность эквивалентна министру финансов. В отличие от биографии Лоу, жизнеописание Харли мало чем выделяется. Можно разве что припомнить его участие в Славной революции на стороне Вильгельма III, в остальном же: политика, карьера и продвижение наверх.

В основе компании «Южных морей» лежит простая идея: контора выкупает часть государственного долга, накопленного за годы войны, а в обмен получает 6%-ную ренту и уникальное право на торговлю с колониями Испании. Компания появилась в 1711 году, когда еще не кончилась война и судьбы испанских колоний были неясны, но Харли действовал на удачу - он был уверен, что война завершится благоприятно для Англии и необходимые права будут у него в кармане.

Однако с торговлей у компании все было не гладко: после заключенного мира с Испанией, англичане получают право торговать чернокожими рабами из Африки лишь только в пяти портах Южной Америки, причем в каждый может прийти не более одного корабля в год. Плюс ко всему испанцы собирают даже с этих крох огромные налоги. В общем и целом настоящим бизнесом компании «Южных морей» заниматься было тяжело.

Постепенно в обществе распространяются слухи о том, какие прибыли компания получает от торговли английскими товарами в Латинской Америке, но и они не могут подстегнуть цены на акции - котировки на бирже ведут себя тихо.

Помог случай. Мы даже знаем о нём: в 1719 году провалилась затея Джона Лоу, и колоссальный поток капитала вернулся из Франции в Англию, создав необходимую базу для раздувания пузыря. Вдобавок к этому в начале 1720 года английский парламент после долгих споров решается продать весь публичный государственный долг компании Харли , и акции наконец идут вверх.

Тем временем слухи и деньги из Франции подстегивают ажиотаж. За первые дни после решения парламента по госдолгу акции растут в цене на 176 фунтов. В апреле 1720 года компания выпускает миллион акций по цене 300 фунтов. Весь тираж разлетается, акции растут в цене.

Руководство компании только разогревает ажиотаж, объявляя, что всем подписчикам гарантированы 10%-ные дивиденды. И первое время они даже выплачиваются, но не за счет торговли в Новом свете, а благодаря новым инвесторам - классическая схема финансовой пирамиды.

К августу акции торговались на бирже по цене уже выше 1000 фунтов. Росту способствовал слух о том, что Испания открыла все латиноамериканские порты, и торговля процветает. На самом деле, с торговлей дела обстояли так же тяжело, как и до этого.

Мне попалась на глаза публикация в одном из блогов, в которой утверждалось, что крах «Компании Южных морей» в 1720 году позволил Великобритании избавиться от большей части государственного долга. Оказалось, что факты не подтверждают этот вывод. Проблема огромных государственных долгов многих стран сейчас на слуху, поэтому захотелось выяснить всё, что можно, по этому вопросу. Вся представленная в статье информация была собрана из открытых англоязычных источников, хотя я не претендую на полноту изложения этой истории.

Выдержки из некоторых статей в Интернете интригуют своей сенсационностью:

«через фондовую деятельность «Компании Южных морей» Англия сбросила в небытие свой внешний долг».

«в связи с банкротством [в 1720 году] Компании Южных морей все её акционеры (и те, кто обменял долговые обязательства Великобритании на акции компании) могли кусать локти. Денег они, разумеется, уже никогда не получили. Даже несмотря на то, что компания просуществовала до 1850 года»

История «Компании Южных морей».

Чтобы рассказать, как всё было на самом деле, нужно иметь доступ к архивным документам. Обычно любое описание исторических событий является лишь пересказом, основанным на более ранних повествованиях. В современную цифровую эпоху немалую часть информации можно собрать в Интернете, главное, найти публикации, заслуживающие доверия. В основном я опиралась на англоязычные источники информации (Fredrick Kennard, Addison Hanne: «Boom & Bust: A Look at Economic Bubbles»), полагая, что англичане лучше знают собственную историю. Получилась вот что.

«Компания Южных морей» была основана в 1711 году при участии Роберта Харли (Robert Harley) , в то время главы(!) Британского правительства. Целью основания компании была «передача» ей части государственного долга Великобритании. Вдобавок ко всему после окончания так называемой «войны за испанское наследство» в 1713 году «Компания Южных морей» получила от английского правительства «асьенто» — монопольное право торговли рабами в испанской Америке. Помимо работорговли несколько лет своей истории компания была вовлечена в китобойный промысел. Однако главной функцией компании со времени основания и до ликвидации в 1855 году было управление государственным долгом Великобритании.

Управление государственным долгом Великобритании

В конце XVII века (1690-1700 годы) Шотландия вложила огромные суммы в так называемый Дарьенский проект. Проект закончился полной финансовой катастрофой, что в конечном итоге привело к объединению Англии и Шотландии в 1707 году. Для английской элиты этот случай стал наглядным примером того, как национальный долг может привести к банкротству государства.

В тоже самое время в конце 17 века Англия с союзниками почти постоянно была в состоянии войны с Францией (война Аугсбургской лиги 1688-1697 годов, война за испанское наследство 1701-1713 годов). Краткая . Военные действия требовали огромных затрат на снаряжение армии и флота. Деньги можно было получить либо увеличением налогов, либо в долг. Налоги покрывали едва ли половину от необходимых расходов. К тому времени уже была в наличии практика государственных долговых займов. И английское правительство стало наращивать государственный долг.

До 1711 года главным держателем государственном долга и кредитором правительства был Банк Англии. Но правительство не было удовлетворено его услугами и искало новые пути для улучшения состояния государственных финансов. Аудит государственного долга показал, что долг на сумму 9 миллионов фунтов не обеспечен источниками для его выплаты. Была изобретена схема, согласно которой все держатели этого долга должны были отказаться от него, а в обмен получить акции новой «Компании Южных морей». Правительство обязывалось выплачивать ежегодно 6% годовых на эту сумму (£9 млн.) для выплаты «дивидендов» акционерам плюс небольшое вознаграждение Компании за администрирование таких выплат. Впоследствии величина капитала «Компании Южных морей» была доведена до £10 миллионов.

Выгода британского правительства была в том, что вместо множества кредиторов оно теперь имело дело с одной компанией, которая была согласна на снижение процентных ставок по долгу (с 6,25 — 9% до 6%) и не требовала бы погашения основной части долга в ближайшем будущем. Остальная часть государственного долга к тому времени была в ведении Банка Англии и Ост-Индской компании, двух крупнейших британских компаний того времени. Фактически государство для осуществления выплат по своим долговым обязательствам использовала три вышеназванные компании в качестве посредника между собой и мелкими держателями государственных аннуитетов (по-современному облигаций).

Для держателей долга эта схема рефинансирования тоже была выгодна: государственные аннуитеты были неликвидными инструментами, их трудно было продать в короткие сроки, если срочно требовались наличные деньги. Акции же можно было легко продать на бирже и заработать на росте цены акций, при этом существовали (и специально подогревались) ожидания высоких прибылей от монополии на торговлю в Новом Свете.

«Асьенто» — монопольное право торговли рабами в испанской Америке

Монополия на работорговлю «асьенто» Испания предоставила Англии сроком на 30 лет. Поначалу негритянских рабов «находила» английская «Королевская Африканская компания», а продажей их в Вест-Индии занималась «Компания Южных морей». Но не всё было так просто, как это написано: рабы гибли в большом количестве при перевозках из Африки на Ямайку, которая была центром работорговли. Кроме того, существовала большая конкуренция с французскими, голландскими и английскими работорговцами, которые действовали нелегально. В 1721 году «Компания Южных морей» стала сама заниматься доставкой рабов из Африки, хотя и продолжала закупать часть «живого товара» у «Королевской Африканской компании» и у других частных торговцев.

В соответствии с «асьенто» рабы могли доставляться в Америку только один раз в год на «дозволенном » корабле.Кроме того, разрешалось перевозить и продавать до 500 тонн других товаров, которые не облагались таможенными пошлинами. На самом деле в Испанскую Америку приходило до пятидесяти кораблей Компании в год. Фактически «Компания Южных морей» зарабатывала на контрабандной торговле рабами и другими товарами, прикрываясь легальной монополией «асьенто».

Испанцы были недовольны тем, что «Компания Южных морей» не соблюдает предельные объёмы торговли, оговоренные в 1713 году. А англичане, в свою очередь, жаловались на то, что с подачи испанцев их монополию нарушают голландцы и французы.

После англо-испанской войны 1727-29 годов испанское правительство ввело береговую охрану в своих американских владениях. Каждое подозрительное судно обыскивалось под предлогом борьбы с контрабандистами, а на самом деле испанцы часто грабили торговые суда. С этого времени начались постоянные недоразумения между Англией и Испанией: Англия стремилась монополизировать торговлю с Вест-Индией, а Испания этому противодействовала. В результате в 1739-1748 годах разразилась еще одна англо-испанская война (так называемая «война из-за уха Дженкинса») и одним из поводов к войне были как раз действия испанской береговой охраны.

История с «асьенто» на самом деле более запутанная, но вряд ли кому-то будут интересны все детали. Между 1715 и 1739 годами работорговля составляла большую часть легальной коммерческой деятельности Компании, достигнув пика в 1725 году. В конце концов в 1750 году Англия добровольно отказалась от «асьенто», что было выгодно как британскому правительству, так и руководству «Компании Южных морей», так как англо-испанские отношения сильно осложняли торговлю, и, вопреки общепринятому мнению, даже контрабандные поставки рабов и товаров не приносили «Компании Южных морей» существенных прибылей.

Следует упомянуть, что в 1725 году «Компания Южных морей» начала китобойный промысел в районе Гренландии. Несмотря на то, что Англия освободила эту деятельность от таможенных сборов, данный промысел приносил только убытки, как в связи с отсутствием опытных китобоев, так и из-за слабого контроля за издержками. Не помогли даже субсидии от британского правительства, и после 1732 года «Компания Южных морей» больше не посылала китобойный флот в Арктику.

Таким образом ни о каком банкротстве «Компании Южных морей» в 1720 году (как пишут в блогах) говорить не приходится.

Крах финансового «пузыря» акций «Компании Южных морей»

Мы бы никогда не узнали о «Компании Южных морей», если бы в течение нескольких месяцев 1720 года не произошел резкий взлет, а затем обвал цен на акции Компании. Больше года Великобритания жила в состоянии биржевой лихорадки, в результате которой многие британцы разорились или потеряли существенную часть своего состояния. Разумеется, были и те, кто заработал на этих событиях целые состояния.

В период с 1717 по 1720 годы в Великобритании общие инвестиции населения в акционерные общества резко выросли с 20 до 50 миллионов фунтов. Спекулянты процветали. Общество было готово к тому, чтобы вкладывать средства в новые компании. И такой шанс представился.

В 1719 году «Компания Южных морей» получила право (через Act of Parlament) выпустить дополнительные акции снова в обмен на государственные . Сделка была аналогична той, которая была осуществлена при создании компании в 1711 году. Дело оказалось прибыльным. В следующем 1720 году после долгих политических интриг и подкупа членов парламента «Компания Южных морей» смогла получить в управление большую часть государственного долга в сумме около £30 миллионов (это 64% от всего национального долга Великобритании на тот момент). Преимущества для правительства как и ранее заключались в снижении ставок по долгу (до 5% к 1727 году и 4% далее) и в освобождении от администрирования этого долга.

«Передача» долга от государства должна была финансироваться за счет нового публичного размещения акций. Была проведена подписка на акции для всех желающих (). Предложенные условия предусматривали, что номинальная стоимость «передаваемого» государственного долга должна была быть преобразована в акции «Компании Южных морей» по рыночным ценам на Лондонской фондовой бирже (она к тому времени уже существовала).

• Красная кривая — цены на акции компании Южных морей
• Зеленая кривая — цены на акции Ост-Индской компании
• Темно-синяя кривая — цены на акции Банка Англии
• Голубая кривая — цены на акции Королевской Африканской компании

Компания предложила публике четыре выпуска акций. Держатели государственных аннуитетов (в современном понимании облигаций) согласились обменять их на акции Компании. В сумме около 80% государственного долга, подлежащего обмену, было конвертировано. Акции хорошо покупались и населением. Причем потенциальные покупатели могли заплатить за свои акции в рассрочку. Это привлекло более широкий круг людей к участию в выкупе акций, включая небогатых подписчиков. Многие брали ссуды, чтобы выкупить побольше акций.

В январе 1720 года акция «Компании Южных морей» стоила £128, в феврале — £175, в марте уже £330, в конце мая одна акция торговалась за £550. Торговля акциями подогревалась слухами о несметных богатствах Нового Света, которые могли принести огромные прибыли Компании. Будто за изделия из хлопка и шерсти жители Мексики расплачиваются золотом. Будто Компания получила право строить и фрахтовать столько судов, сколько пожелает, и право не выплачивать проценты испанскому монарху.

Акции Компании продавались политикам, которые не платили за них, но получали право продать их Компании по рыночной цене в любой выбранный ими момент. Чтобы обезопасить свои возможные прибыли, высокопоставленные персоны стимулировали рост цены акций. Рынок узнал о 70 миллионах фунтов предоставленных Компании при поддержке парламента и короля для развития коммерции.

Одновременно появились десятки других компаний, которые выпустили акции, желая обогатиться на волне энтузиазма «инвесторов». Владельцем одной из подобных компаний был принц Уэльский, получивший в результате 40 тысяч фунтов прибыли. Герцог Бриджуотер основал компанию, обещавшую вложить собранные деньги в благоустройство Лондона.

С подачи «Компании Южных морей», которая опасалась, что конкуренты перетянут к себе потенциальных вкладчиков, в июне 1720 года Парламентом был принят Акт о пузырях (Bubble act), который устанавливал, что акционерное общество могло быть образовано только с разрешения короля или парламента, через парламентский акт (Act of Parlament) или королевскую хартию (Royal Charter).

В начале августа цена акции достигла £1000. Когда стало известно, что Блант, являвшийся председателем, и другие директора Компании начали продавать свои акции, их цена стала падать. К концу сентября цена акции уже равнялась £150. Резкое падение акций вызвало банкротство тех, кто покупал их в кредит, а таких было большинство. Убытки перекинулись на банки и ювелирные дома, которые ссужали население для покупки акций. Тысячи граждан потеряли всё, что у них было. Список разорившихся включал многих членов британской аристократии.

Разгорелся финансовый кризис, который пришлось тушить новому главе правительства (первому лорду казначейства) Уолполу. В декабре 1720 года Парламент начал расследование, и вскрылись факты коррупции среди директоров Компании и членов Кабинета (министров). Недвижимость директоров Компании была конфискована для выплаты пострадавшим вкладчикам. Часть акций Компании были распределены (заставили выкупить?) между Банком Англии и Ост-Индской компанией. Так завершился грандиозный финансовый бум 1720 года.

Если посмотреть на график цены акций «Компании Южных морей» с 1711 по 1855 год, то пиковые значения 1720 года — это всего лишь небольшой эпизод в достаточно долгой истории этой компании. После того, как биржевой «пузырь» лопнул, цена на акции изменялась не слишком сильно.

Национальный долг Великобритании в исторической перспективе

Еще раз процитирую многочисленные блоги:

«вместе с Компанией Южных морей исчез и внешний долг Англии, который в 1721 году составлял не более полумиллиона фунтов, то есть сократился за 11 лет в 100 (сто) раз»

Красивая фраза, и при этом абсолютная ложь. А ведь это утверждение легко проверить, странно, что никто их публикующих эту «сенсацию» этого не сделал.

Большинство данных по государственного долгу Великобритании в Интернете касаются второй половины 20 века, годы после второй мировой войны. Тем не менее удалось найти график, показывающий величину долга, начиная с самого начала его возникновения, с 1691 года. На этот график можно кликнуть, чтобы увеличить изображение. Как видно из данного графика на рубеже 1720 и 1721 годов, когда случился биржевой крах акций «Компании Южных морей», никакого резкого снижения государственного долга Великобритании не произошло.

Источник информации: https://www.globalfinancialdata.com/gfdblog/?p=3614

Другой график ниже это подтверждает. На самом графике есть ссылка на источник, и, судя по всему, он построен на данных Банка Англии (Bank of England).

http://www.bankofengland.co.uk/research/Pages/onebank/threecenturies.aspx

По этому адресу с официального сайта Банка Англии можно скачать таблицу в Excel, в которой есть много финансовой информации, касающейся Великобритании, в том числе информации о государственном долге:

Таблица 1. Номинальная величина национального долга (National Debt) Великобритании по данным банка Англии

Если кому-то захочется еще больше погрузиться в атмосферу Великобритании начала 18 века, то такая возможность есть: Девид Лисс написал исторический детектив «Заговор бумаг», события в котором развиваются на фоне краха Компании Южных морей. Правда это художественное произведение, и персонажи в нем либо вымышленные либо являются собирательными образами исторических фигур. Ссылка на книгу: http://www.e-reading.club/book.php?book=34442

«Ему с три короба наврешь и делай с ним, что хошь!»

Попробуйте набрать в поисковой строке яндекса эту фразу: «вместе с Компанией Южных морей исчез и внешний долг Англии» и посмотрите, сколько блогов и сайтов напечатали одну и ту же статью. Мол, после того, как стоимость акций компании Южных морей упала в сентябре 1720 года, сама компания обанкротилась, а вместе с ней исчез/снизился в 11 раз и государственный долг Англии.

На самом деле это не имеет ничего общего с реальной историей. Именно так создаются фейки — кто-то подтасовывает факты, и внешне история выглядит правдоподобной. «Переделанная» история публикуется, потом она перепечатывается множеством других интернет-ресурсов, включая соцсети, и основная масса читателей принимает всё за чистую монету. Утверждение, что крах «Компании Южных морей» позволил обнулить национальный долг Великобритании, достаточно сенсационно, чтобы привлечь внимание. И ведь многие в это поверят, потому что у большинства населения нет финансового образования.

Точно так же происходит и с другими «сенсациями». Если долго и громко кричать о русских хакерах и системе допинга в России, в конце концов, в них поверят все. Заставляя нас поверить во что-то, нами манипулируют ради каких-то целей. Только знание фактов, в данном случае исторических, поможет защититься от подобных манипуляций общественным сознанием. Если верим — безмерно слабы, если знаем — сильны бесконечно.

Давайте искать правду в любой ситуации, ведь сила только в ней. Не важно, устраивает нас эта правда или нет. Ложь очень часто кажется красивой и привлекательной, но даже если её повторить сотню и тысячу раз, она всё равно останется ложью. Хочется напомнить мудрые слова Алексея Рыбникова, которые звучат как предостережение из нашего советского прошлого:

«На дурака не нужен нож, —
Ему с три короба наврешь
И делай с ним, что хошь!»

В 21 веке скорость и массовость распространения информации зашкаливает. Для кого-то слова из этой детской песенки являются руководством к действию. Вот только люди не дураки, и правда всё равно всегда побеждает.

Исторические события в Европе на рубеже XVII — XVIII веков

Ниже приведены важные даты из истории Англии и краткая историческая справка: что происходило в начале XVIII века в Европе. Такое длинное историческое отступление необходимо, чтобы понимать обстановку того времени.

1688-1697 годы — девятилетняя война между Францией и Аугсбургской лигой (Англия с союзниками), на которую Англия потратила 18 миллионов фунтов

1688-89 годы — первые заимствования, начало истории государственного долга Англии

1694 год — основан банк Англии (Bank of England)

1695 год — образование Лондонской фондовой биржи (the London Stock Exchange (LSE). Это вторичный рынок для торговли уже выпущенными акциями. К тому времени в Англии существовало 137 акционерных обществ, большинство из которых не были корпорациями (unincorporated)

1702 год — вступление на престол королевы Анны, начало войны за Испанское наследство.

Историческая справка. После того, как 1 ноября 1700 года не стало короля Испании Карла II, последнего из испанских Габсбургов, не оставившего наследников, развернулась борьба за испанский трон и владения испанской короны. На трон начали претендовать два соперника - представитель династии Габсбургов Карл, эрцгерцог Австрии, и представитель Бурбонов Филипп, герцог Анжуйский, внук Людовика XIV. Кроме того на трон претендовал и Леопольд I, император Священной Римской империи, принадлежавший к австрийской ветви династии Габсбургов. 24 ноября 1700 года король Франции Людовик XIV провозгласил королём Испании Филиппа Анжуйского, который имел права и на наследование французской короны. В феврале 1701 года Людовик XIV сам стал управлять Испанией, провозгласив Филиппа Анжуйского своим наследником. Однако под дипломатическим нажимом в апреле 1701 года ему пришлось признать Филиппа королем Испании.

В сентябре 1701 года тогдашний король Англии Вильгельм III Оранский заключил с Голландской республикой и Австрией Гаагское соглашение, которое также признавало Филиппа Анжуйского королем Испании, но при этом Австрия получала желанные владения в Италии. Однако мира не последовало. Людовик XIV отрезал Англию и Голландскую республику от торговли с Испанией, что серьёзно угрожало коммерческим интересам этих двух стран. Поводом к войне послужило неожиданное признание Людовиком XIV сына Якова II (бывший король Англии, свергнутый в 1688 году и бежавший во Францию) единственным наследником английской короны и введение в Испанские Нидерланды французских войск. В ответ Англия и Голландская республика стали собирать свои армии. 23 апреля 1702 года на английский престол вступила королева Анна, и смена власти несколько задержала военные действия. Однако уже 14 мая 1702 года Англия и Голландия объявили войну Франции и Испании. 15 мая к Англии и Голландии примкнула Австрия.

Основными театрами боевых действий в Европе стали Нидерланды, Южная Германия, Северная Италия и собственно Испания. На море главные события происходили в Средиземноморском бассейне.

Конец войне за испанское наследство положил Утрехтский мир, заключенный в апреле 1713 года. В результате Филипп V остался королём Испании, но лишился права наследовать французский престол, короны Франции и Испании не были объединены. Гегемония Франции над континентальной Европой окончилась. Австрийцы получили большую часть испанских владений в Италии и Голландии. Англия получила Гибралтар и остров Минорка, часть французских колоний в Америке. Она также приобрела «асьенто» - монопольное право на ввоз в испанские колонии в Новом Свете рабов из Африки. Роберт Харли, первый граф Оксфорд, канцлер Казначейства и глава британского правительства в 1710-1714 годах, передаст его компании Южных морей вместе с государственными долговыми обязательствами.

В начале 18 столетия 1711 году, лорд-казначей герцог Робертом Харли основал компанию Южных морей. Он планировал повторить манипуляцию людским доверием, которую годом раньше осуществил Джон Ло во Франции (имеется в виду Миссисипская компания), получив монополию на торговлю с Северной Америкой.

С той лишь только разницей, что компания Роберта Харли имела монополию на торговлю с портами южных морей. Особый интерес для предпринимателя составляли богатые колонии в Южной Америке. Взамен Компания Южных морей помогала Англии выплачивать государственный долг, возникший после войны с Испанией. Государственные обязательства держателей на сумму около 9 млн. фунтов стерлингов были обменены на акции Компании Южных морей, которая с тех пор стала кредитором государства. В это время международные финансы только получали свое развитие. В прессе то и дело возникали сообщения о сказочных дивидендах по акциям компании Южных морей, и люди поверили.

Искусственное завышение стоимости ценных бумаг

Но в 1718 году Англия и Испания снова начали войну. Это могло означать, что прибыльные перспективы находятся под угрозой. Хотя и в этой ситуации спекулянты обещали общественности невероятное процветание после завершения военных действий. Компания предлагала обменять весь государственный долг на свои акции по курсу 100-фунтовая акция за 125-130 фунтов, а каждая облигация государства имела номинал 100 фунтов.

Благодаря активному муссированию в прессе мысли о том, что парламентом непременно будет принят закон об обмене ценных бумаг на акции, последние смогли сильно вырасти в цене. И действительно, закон был быстро принят, подписан королем. Далее компания начала искусственно завышать цены на свои акции, объявила подписку на новую эмиссию. Теперь уже акция стоила 300 фунтов. Было собрано два миллиона фунтов, после чего последовал следующий выпуск. Акции подросли в цене еще на 100 фунтов. И снова популярность их была бешеной.

Падение: с 1000 до 100

Акционерами становились не только англичане, но и голландцы, все они своими вкладами постепенно раздували этот «пузырь». В конце концов, стоимость акций возросла до отметки 1000 фунтов. А это, по мнению экономистов, своего рода психологический барьер для инвесторов. У многих возникало ощущение, что акции достигли потолка. Все больше ходило слухов о том, что руководство компании и физические лица стали продавать ценные бумаги. Всего за несколько месяцев стоимость акций опустилась с 1000 до 100 фунтов. Банк Англии отказался выплачивать средства по соглашению. Так Компания Южных Морей была разрушена. Часть денег руководство все-таки выплатило акционерам: по 30 фунтов за 100-фунтовую акцию.

Возмездие

Парламент начал расследование, в ходе которого выявились случаи мошенничества директоров компании. А члены парламента были уличены во взяточничестве при принятии королевского акта об обмене ценных бумаг. В тюрьму отправились председатель правления South Sea Company и некоторые члены правительства, в том числе и министр финансов Джон Эйслеби.

Компания Южных морей была основана в 1711 году группой богатых купцов и банкиров и пользовалась протекцией Роберта Харли, лидера консерваторов При этом была использована финансовая схема: держатели государственных обязательств на сумму около 9 миллионов фунтов стерлингов получили в обмен на эти бумаги акции Компании Южных морей Компания стала крупнейшим кредитором государства, а его политика была теперь тесно связана с её интересами.

Ей было предоставлено монопольное право торговли с богатыми землями Южной и Центральной Америки The South Sea Company Важную статью бизнеса составляла работорговля – поставка африканских рабов в Америку Однако, у компании Южных морей не было реального бизнеса, поэтому ее акции не имели ценности, кроме той суммы, которую компания потратила на эмиссию

Она предлагала обменять практически весь государственный долг на свои акции по рыночному курсу ценных бумаг (100-фунтовая акция стоила 125–130 фунтов, а облигации государства оценивались по номиналу 100 фунтов) Правление компании объявило подписку на новую эмиссию – по 300 фунтов за акцию. И вместо 1 млн. фунтов, как планировало, собрало 2 млн

По завершению следствия палата общин начала судебный процесс над лицами, замешанными в махинациях с акциями Компании южных морей Первым перед судом предстал Чарльз Стэнхоуп, один из руководителей казначейства – его оправдали К тюремному заключению был приговорен председатель правления компании Блайт и некоторые сотрудники казначейства Также канцлер Эйлсби был признан виновным. Его заключили в Тауэр и конфисковали имущество для возмещения потерь рядовых акционеров

Результаты деятельности компании: Был принят и до 1825 г. действовал Bubble Act – закон, предотвращающий создание компаний, подобных "Компании Южных морей» Компания была окончательно распущена только в 1855 г. За 140 лет существования компании, ей так и не удалось добиться видимых результатов в торговли

«Компания Южных морей» - на гравюре Уильяма Хогарта: карусель с доверчивыми вкладчиками и бичуемая «добродетель»

Поучительный пример рыночной иррациональности - спекуляция в Англии в начале XVIII века.

Долг Англии XVIII века

Компания, получившая известность под названием «Пузырь Южного Моря» (англ. The South Sea Bubble), начала свою деятельность в 1711 году, когда герцог Роберт Харли основал «Компанию Южного Моря» - полное название: «Управляющий и компания торговцев Великобритании по южным морям и другим частям Америки с целью содействия рыболовству» . Ей были обещаны исключительные права торговли с испанскими владениями в Южной Америке. Эти права получены Англией за успешное завершение войны в 1714 году за испанское наследство. Парламент предоставил монопольное ведения торговли в обмен на выкуп части государственного долга. Компания приобрела почти 10 миллионов фунтов государственного долга против гарантированной ежегодной ренты в 6% и монополию на всю торговлю с Латинской Америкой.

В 1717 году король Англии предложил повторную «приватизацию» государственного долга. Два крупных финансовых учреждения страны, Банк Англии и «Компания Южного Моря», представили каждый свой проект, и после горячих парламентских дебатов «Южному Морю» позволили приобрести еще одно долговое обязательство с процентной ставкой в 5% в год.

Спустя короткий промежуток времени стали распространяться слухи о неслыханных прибылях компании от торговли в Латинской Америке, где английские товары могли быть обменены на золото и серебро с «неисчерпаемых» приисков Перу и Мексики. На фондовой бирже акции «Южного Моря» вели тихое существование, цена двигалась в пределах только двух или трех пунктов в месяц.

Но в 1719 году во Франции произошло событие, имевшее огромное значение для английской компании. Выдающийся человек по имени Джон Лоу основал в Париже «Compagnie d’Occident» для торговли и участия в колонизации американского штата Миссисипи. Огромная волна торговли акциями этой компании подняла цены на них с 466 франков в августе до 1705 франков в декабре 1719 года. Покупателями были как французы, так и иностранцы. Это и стало причиной того, что британский посол попросил правительство сделать что-нибудь, чтобы остановить отток английского капитала в «Пузырь Миссисипи». Пузырь лопнул 2 декабря 1719 года. В следствии краха капитал начал перебираться обратно в Англию из Франции.

Уверенный рост

Это давало интересные возможности основным акционерам британской компании, которые предложили принять на себя весь долг английского государства. 22 января 1720 года Палата Общин назначила совет для рассмотрения этого предложения. Несмотря на многочисленные предупреждения, 2 февраля принимается решение представить парламенту проект. Инвесторы радовались этой перспективе дальнейшей капитализации компании. Через несколько дней цена акции выросла до 176 фунтов стерлингов, поддерживаемая притоком средств из Франции. Во время дальнейшего рассмотрения проекта начали появляться новые слухи о невероятных прибылях, которые якобы можно было заработать, и акции выросли в цене до 317 фунтов стерлингов. В апреле 1720 года продажи придавили цены обратно к 307 фунтам и к 278 фунтам уже на следующий день.

Даже при таких ценах первоначальные основатели компании и директора могли снять прибыль от роста капитала, которая была просто неисчисляемой по стандартам того времени и реализуемой из фактически недействующей компании. Сама компания за 10 лет работы не отправила к американским берегам ни одного торгового или рыболовецкого судна . На фондовом рынке компания преуспела намного больше, чем в проведении торговых операций - торговля с Новым Светом была делом затруднительным, потому что враждебная Испания контролировала подавляющее большинство американских портов, позволяя заходить только одному английскому кораблю в год, получая за это одну четвертую часть от всей прибыли и 5% с оборота. Однако на инвесторов слово «монополия» оказывало гипнотизирующее действие.

12 апреля стали ходить новые позитивные слухи, и прошла подписка на свежие акции на 1 миллион фунтов при цене 300 фунтов за акцию. Подписка на акции превысила вдвое первоначально заявленный объем, и спустя еще несколько дней они торговались уже по 340 фунтов. Затем компания объявила, что будут выплачиваться 10%-ные дивиденды по всем новым и старым акциям. После этого была предложена новая подписка на 1 миллион фунтов по цене 400 фунтов. Она также была превышена. Компания все еще оставалась почти бездействующей.

Все это вдохновило многих на предпринимательскую деятельность, и в 1717-20 годы на фондовом рынке возник новый феномен: появлялось все больше и больше предложений по акциям в «слепых ценных бумагах». Эти компании, подобно «Compagnie d’Occident» и «Компании Южного Моря», ничего не продавали, кроме планов, идей и ожиданий. Они были совершенно бездействующими на дату подписки, управлялись новичками в области менеджмента. Акции скупались с большим энтузиазмом и быстро росли в цене. Спекуляция акциями была не больше чем игрой богачей, - все и вся, здесь и там, мужчины и женщины принимали в ней участие. Эти компании быстро получили название «пузырей», благодаря своим основателям, часто продающим свои собственные акции и получающим прибыль буквально через несколько дней или недель после нового выпуска, оставляя других инвесторов один на один с бездействующей компанией и взвинченными ценами на ее бумаги.

Георг I — король Великобритании 1717 — 1727 гг.

11 июня 1720 года король объявил некоторые из этих компаний «источниками опасности для всех окружающих», а торговлю их акциями запрещенной, определив за нарушение этого штраф. Список из 104 запрещенных компаний включал в себя следующие воображаемые виды деятельности:

• Улучшение искусства делать мыло;
• Извлечение серебра из свинца;
• Покупка и снаряжение кораблей с целью подавления пиратов;
• Превращение ртути в ковкий рафинированный металл;

Несмотря на все старания правительства, каждый день появлялись все новые и новые пузыри, а спекулятивная лихорадка все больше усугублялась. Самый большой пузырь – «Компания Южного Моря» – продолжил надуваться, акции торговались по цене 550 фунтов, а в июне цена перевалила за 700 фунтов. В этот период ценовые движения были предельно невростичными, с огромными периодическими колебаниями. За один день, 3 июня, в первой половине дня цена упала до 650 фунтов, а в полдень снова поднялась до 750 фунтов. Многие крупные инвесторы использовали высокий летний уровень, чтобы реализовать прибыль, которая заново инвестировалась во что-нибудь, начиная с земли и товаров и заканчивая недвижимостью и другими акциями. Однако другие продолжали покупать акции «Компании Южного Моря», среди них был физик Исаак Ньютон. Во время ранних подъёмов цены он продал все свои акции «Компании Южного Моря», сняв при этом прибыль в 7000 фунтов.

Сэр Исаак Ньютон. 1689 год

Руководство распускало слухи, что Испания предоставила свои южноамериканские порты в ее полное распоряжение. Крах Миссисипской компании во Франции привлек дополнительные капиталы с континента. В результате цена акции увеличилась до 890 фунтов.

Ловля падающих кинжалов

Спекулятивная лихорадка охватила всю Англию. Все слои населения, от горожан до знати, бросились покупать акции компании, цена которых в начале августа достигла уже 1000 фунтов. Только очень немногие были осведомлены, что время для инвесторов заканчивалось. В числе тех, кто это знал, были первые основатели компании и ее совет директоров. Они воспользовались высоким летним уровнем цен, чтобы избавится от своих собственных акций. В начале августа в массы начали просачиваться зловещие факты, и цены акций начали медленно и устойчиво падать.

31 августа правление компании объявило, что годовой дивиденд в 50% будет оплачиваться в течение последующих 12 лет. Это полностью истощило бы компанию, и подобная новость не остановила возрастающее беспокойство инвесторов. 1 сентября акции продолжили падать и, когда цена через два дня достигла 725 фунтов, наступила паника. За оставшуюся часть месяца цены на акции достигли минимального уровня.

24 сентября компания объявила о банкротстве, скорость падения возросла еще больше. В последний день месяца акции можно было купить по цене 150 фунтов за штуку. Только за три месяца их цена упала на 85%. Исаак Ньютон потерял более 20 тыс. фунтов стерлингов, после чего заявил, что может вычислять движение небесных тел, но не степень безумия толпы. Среди потерявших свои сбережения был и писатель Джонатан Свифт (автор «Путешествия Гулливера»).

В преддверии гибели «Компании Южного Моря» банки и брокеры оказались в осаде. Многие сильно превысили величину займов по портфелям, состоящим из акций «Компании Южного Моря», и по всему финансовому миру прокатилась волна банкротств.

В отличие от , пузырь «Компании Южного Моря» затронул не только ограниченную группу инвесторов. Де-факто, акциями Компании спекулировала значительная часть состоятельной прослойки населения Англии, Франции, Шотландии и Ирландии. Тысячи инвесторов были разорены, в том числе многие представители аристократии, которые затем были вынуждены отправиться в эмиграцию.

Поиск виновных

Уже в декабре был срочно созван парламент, который начал немедленное расследование. Оно выявило случаи мошенничества среди директоров компании. Некоторые из обвиняемых, в том числе казначей компании, бежали за границу. Расследование показало, что многие члены парламента брали взятки за голос при принятии королевского акта. Коммерсантов обвинили в том, что они знали о реальном положении дел, однако не сообщали об этом акционерам и биржевым игрокам (это обвинение по сей день предъявляется недобросовестным менеджерам). Более того, руководители Компании продали личные пакеты акций на пике их цены. Директора «Компании Южного Моря» были наказаны властями - их приговорили к огромным штрафам, а их имущество конфисковали в пользу пострадавших.

По результатам расследования к тюремному заключению были приговорены председатель правления компании и некоторые члены правительства, включая министра финансов Джона Эйслеби. South Sea Company была реструктурирована и продолжала существование до окончательного закрытия в 1760-х. Но ее основной функцией уже была не торговля с испанскими колониями, а управление государственным долгом.

Проблема состояла в том, что только в 1720 году на Лондонской бирже оперировали 120 компаний, действовавших по схеме «Компании Южного Моря». Их крах вызвал цепную реакцию банкротств. В стране резко снизилась деловая активность и выросла безработица. Чтобы исправить положение, британский Парламент принял постановление, запрещающее создание новых компаний, в которых не участвует правительство. В результате, развитие английской экономики было заторможено на 50 лет.

Компания была окончательно распущена в 1855 году. За 140 лет своего существования ей никогда не удавалось вести торговлю в южных морях в каком-либо масштабе, заслуживающем внимания.

Источники: Википедия и поисковики.